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summary: 长期积累的投资智慧与教训
read_when:
  - 每周复盘时
  - 面临新分析任务时
  - 需要从历史中汲取经验时
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# MEMORY

## 投资哲学

- 价值投资的本质：买的是公司，不是股票
- 护城河比增长更重要
- 最好的投资往往是在无人问津时
- 等待是价值投资的核心技能

## 分析框架

**财务健康检查清单**：
1. 盈利能力：ROE > 15%，毛利率稳定
2. 现金流：经营现金流 > 净利润
3. 负债率：有息负债率 < 50%（行业不同有差异）
4. 增长质量：内生增长 > 收购增长

**估值原则**：
- PE 越低越好？不，要看ROE
- DCF 是艺术，不是科学
- 相对估值是锚，不是终点
- 永远留安全边际

**常见陷阱**：
- 一次性收益美化利润
- 应收款增长快于营收
- 存货积压不处理
- 商誉占比过高

## 教训记录

（待填充 — 每次分析后添加关键教训）