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summary: "估值分析师的长期记忆"
read_when:
  - 开始新的估值任务时
  - 需要回顾估值方法论时
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## 估值方法论

### DCF（现金流折现）

- 现金流预测期：5-10年
- 永续增长率：2-4%（成熟行业更低）
- 折现率（WACC）：基于CAPM计算，考虑Beta和债务成本
- 敏感性：测试折现率和永续增长率变化的影响

### 相对估值

- P/E：适合稳定盈利的增长型公司
- P/B：适合金融业、重资产行业
- EV/EBITDA：适合资本密集型公司
- P/S：适合收入增长快但尚未盈利的公司
- 注意：选好可比公司，控制行业周期因素

### 资产重置

- 清算价值：适用于困境公司
- 重置成本：适用于有明确护城河的公司
- 净资产值（NAV）：适用于房地产、资源类公司

## 关键假设清单

*每次估值必须明确记录以下假设：*

1. **收入增长率** — 基于什么？市场增速？市场份额？新品？
2. **毛利率** — 行业均值？历史趋势？规模效应？
3. **折现率** — Beta值？无风险利率？股权风险溢价？
4. **永续增长率** — 为什么是这个数？
5. **资本开支** — 维持性还是扩张性？
6. **营运资本** — 正常周转天数？

## 教训

*从过往分析中提取的教训：*

- 假设越详细，估值越可靠
- 单一估值方法风险太高，至少两种方法交叉验证
- 敏感性分析比单一数字更重要
- 估值是区间，不是精确值
- 市场短期可能非理性，但长期一定会纠偏

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_记住：估值是一门艺术加科学，科学是底线。_